217家藥企最新營(yíng)收、凈利揭曉，中藥行業(yè)處境尷尬！
日期：2019/5/10
2018年醫(yī)藥行業(yè)增速走低，上市公司增收不增利。
我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)終端規(guī)模增速逐年走低。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)日前發(fā)布的我國(guó)醫(yī)藥終端市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)增速進(jìn)一步下滑，同比僅增長(zhǎng)6.3%，2018年我國(guó)三大終端六大市場(chǎng)藥品銷售額實(shí)現(xiàn)17131億元。從實(shí)現(xiàn)藥品銷售的三大終端的銷售額分布來(lái)看，公立醫(yī)院終端市場(chǎng)份額最大，2018年占比為67.4%，2018年銷售額為11541萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)速度比全國(guó)市場(chǎng)還低，低至5.4%。
藥企營(yíng)收、利潤(rùn)增長(zhǎng)背離。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，2018年1-12月醫(yī)藥行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)累計(jì)收入近2.4萬(wàn)億，利潤(rùn)總額突破3000億。收入增速超過(guò)10%，達(dá)到12.60%，利潤(rùn)增速僅為9.50%，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)增速出現(xiàn)“剪刀差”。
注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中商產(chǎn)業(yè)研究院，供參考。
上市公司增收不增利的現(xiàn)象更為嚴(yán)重。年報(bào)披露進(jìn)入高峰期，截至2019年3月31日，已有217家藥企發(fā)布了2018年全年業(yè)績(jī)快報(bào)或年報(bào)，其中預(yù)計(jì)虧損的企業(yè)為11家，虧損面約為5.07%，盈利的企業(yè)為206家，約為94.93%。
從納入統(tǒng)計(jì)的217家上市公司的營(yíng)收和凈利指標(biāo)來(lái)看，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)還是較為樂(lè)觀的，統(tǒng)計(jì)企業(yè)的合計(jì)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了20%以上的增速。
但是從分行業(yè)凈利增速來(lái)看，明顯低于收入增速?；瘜W(xué)制藥的凈利增速明顯低于收入增速，而中成藥凈利出現(xiàn)下滑，也難怪在2018年中成藥行業(yè)相關(guān)的股票下跌幅度更大。
注：數(shù)據(jù)來(lái)源于各上市公司年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)，細(xì)分行業(yè)分類根據(jù)通達(dá)信，供參考。
12家工業(yè)藥企營(yíng)收超百億
四家凈利超30億
在已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jī)的217家企業(yè)中，有12家工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入在百億元以上。其中白云山、云南白藥和復(fù)星醫(yī)藥三家藥企營(yíng)業(yè)收入在250億元附近或以上。
從凈利潤(rùn)來(lái)看，我國(guó) “研發(fā)一哥”恒瑞拔得頭籌，凈利首次突破40億元，邁瑞醫(yī)療、白云山、云南白藥凈利潤(rùn)也在30億元以上。
恒瑞醫(yī)藥凈利突破40億元主要得益于企業(yè)產(chǎn)品不斷的研發(fā)投入和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。一是創(chuàng)新研發(fā)投入進(jìn)入收獲期。近幾年，恒瑞醫(yī)藥前期的持續(xù)研發(fā)投入逐步進(jìn)入收獲期，這對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)起到了拉動(dòng)作用。2018年恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入費(fèi)用再創(chuàng)新高，達(dá)到26.70億元，較上年同期增加51.81%。二是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，以手術(shù)麻醉、造影劑和特色輸液為代表的公司非抗腫瘤藥產(chǎn)品在各自治療領(lǐng)域內(nèi)逐步擴(kuò)大市場(chǎng)，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，企業(yè)的造影劑、麻醉藥業(yè)務(wù)收入分別增長(zhǎng)30.02%、15.98%。
注：數(shù)據(jù)來(lái)源于各上市公司年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)，細(xì)分行業(yè)分類根據(jù)通達(dá)信，數(shù)據(jù)供參考。
年報(bào)業(yè)績(jī)藏隱憂
中成藥行業(yè)處境尷尬
從前述上市藥企細(xì)分行業(yè)對(duì)比，除了可以看出增收不增利外，還可以看出中成藥行業(yè)納入統(tǒng)計(jì)的51家藥企總體凈利大幅下滑近兩成。
具體來(lái)看，在納入統(tǒng)計(jì)的51家中成藥企業(yè)中，有近近半數(shù)企業(yè)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降、四分之一藥企營(yíng)收下降，其中有四家藥企虧損，兩家虧損超10億。
凈利下滑的22家藥企營(yíng)收、凈利情況如下表↓
注：數(shù)據(jù)來(lái)源于各上市公司年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)，細(xì)分行業(yè)分類根據(jù)通達(dá)信，供參考。
各企業(yè)凈利大幅下降的原因是什么呢?
從大幅虧損超10億的恒康醫(yī)療和信邦制藥來(lái)看，大幅虧損都是“商譽(yù)減值”惹的禍，并且二者都是前幾年由中成藥企業(yè)擴(kuò)張至醫(yī)療領(lǐng)域。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)2018年11月16日發(fā)布的《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》，從商譽(yù)減值的會(huì)計(jì)處理及信息披露、商譽(yù)減值事項(xiàng)的審計(jì)和與商譽(yù)減值事項(xiàng)相關(guān)的評(píng)估三方面內(nèi)容，較之前的準(zhǔn)則有較大改變。因此，不少企業(yè)不同程度受到商譽(yù)減值的影響。這兩家虧損的企業(yè)均與計(jì)提資產(chǎn)減值、商譽(yù)減值有關(guān)。
◆ 恒康醫(yī)療：之前主營(yíng)業(yè)務(wù)為獨(dú)一味系列產(chǎn)品，后向醫(yī)療擴(kuò)張轉(zhuǎn)型。根據(jù)發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2018年，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.40億元，同比增長(zhǎng)12.96%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-12.18億元，同比下降507.69%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-13.90億元，同比下降785.37%。2018年全年大幅虧損主要系報(bào)告期計(jì)提了資產(chǎn)減值損失8.71億元、四川恒康源藥業(yè)有限公司毛利虧損2.53億元及貸款增加財(cái)務(wù)費(fèi)用上升所致。
◆ 信邦制藥：2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.81億元，較上年同期增長(zhǎng)9.63%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額-11.90億元，較上年同期下降381.66%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-12.08億元，較上年同期下降388.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-12.91億元，較上年同期下降504.29%，主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)(2018年)對(duì)公司全資子公司中肽生化有限公司計(jì)提商譽(yù)減值。
而目前，這僅僅是商譽(yù)減值帶來(lái)業(yè)績(jī)變臉的冰山一角，肯定還有很多企業(yè)均由于商譽(yù)減值拖累了業(yè)績(jī)。
在已經(jīng)過(guò)去四分之一的2019年，醫(yī)藥行業(yè)寒冬遠(yuǎn)沒(méi)有過(guò)去。在兩票制、帶量采購(gòu)大殺價(jià)的背景下，重點(diǎn)監(jiān)控用藥問(wèn)題引起各界關(guān)注，已有多個(gè)地方已經(jīng)發(fā)布重點(diǎn)監(jiān)控品種清單，再加之“商譽(yù)減值”的因素，讓未來(lái)企業(yè)的企圖通過(guò)并購(gòu)來(lái)增厚企業(yè)業(yè)績(jī)和改善企業(yè)現(xiàn)金流會(huì)變的謹(jǐn)慎和小心，合適的標(biāo)的也越來(lái)越難以篩選了。
當(dāng)然，我們也要看到我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)也在逐漸走向規(guī)范化，加上國(guó)家減稅措施的實(shí)施，對(duì)部分企業(yè)帶來(lái)利好。越過(guò)山丘，山的那一邊有美麗的風(fēng)景等候！
信息來(lái)源：健識(shí)局 |
