中國(guó)藥品流通行業(yè)未來(lái)的四大投資機(jī)會(huì)
日期：2013/12/27
中國(guó)藥品流通行業(yè)歷經(jīng)多年發(fā)展，行業(yè)并購(gòu)整合加劇，純粹依賴(lài)規(guī)模上的擴(kuò)張來(lái)獲取規(guī)模效益將不再是未來(lái)行業(yè)發(fā)展的主流。
同時(shí)，流通企業(yè)逐漸注重自身服務(wù)能力、服務(wù)內(nèi)容方式等方面的提升，諸如提升供應(yīng)鏈增值服務(wù)能力和信息化程度等。
在這樣的行業(yè)背景下，針對(duì)中國(guó)藥品流通領(lǐng)域而言，對(duì)其投資有著怎樣的發(fā)展趨勢(shì)？又有著哪些投資機(jī)會(huì)？行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，中國(guó)藥品流通行業(yè)逐漸開(kāi)始進(jìn)行整合，行業(yè)的集中度也逐漸提升。
從最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)銷(xiāo)售過(guò)百億的區(qū)域性大型醫(yī)藥企業(yè)有8 家，銷(xiāo)售總額超過(guò)50 億的企業(yè)達(dá)18 家；同時(shí)，醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)前三強(qiáng)的市場(chǎng)份額逐年提高，2011 年合計(jì)市場(chǎng)份額為30.7%，百?gòu)?qiáng)企業(yè)的銷(xiāo)售總額僅占全行業(yè)年銷(xiāo)售總額比重約為73.1% ；全國(guó)百?gòu)?qiáng)連鎖藥店的總銷(xiāo)售規(guī)模占整個(gè)藥品零售行業(yè)比重的37%。
反觀我國(guó)藥品流通行業(yè)近年來(lái)發(fā)展脈絡(luò)，整體而言，我國(guó)藥品流通行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)三大特點(diǎn)。其一，我國(guó)藥品流通企業(yè)小而散，企業(yè)的規(guī)模較小，市場(chǎng)的集中度較低。目前，我國(guó)擁有1.3萬(wàn)家醫(yī)藥分銷(xiāo)商，42 萬(wàn)多家單體藥店。其中，1.3 萬(wàn)家醫(yī)藥分銷(xiāo)商中，真正做分銷(xiāo)工作的有多少家則值得商榷。
盈利模式單一，盈利能力薄弱。我國(guó)藥品流通行業(yè)企業(yè)普遍的小、散、粗放式經(jīng)營(yíng)，盈利模式比較單一，盈利能力不足。藥品流通增值服務(wù)能力低下。
我國(guó)藥品流通企業(yè)粗放式的經(jīng)營(yíng)，其盈利得利于經(jīng)銷(xiāo)的差價(jià)，為醫(yī)院或者是為上游廠家提供增值服務(wù)。所謂的增值服務(wù)，類(lèi)似分銷(xiāo)，主要是四大功能，物流、信息、商務(wù)、資金功能。
今年來(lái)，我國(guó)藥品流通企業(yè)盡可能延伸這四大功能，雖獲得一定發(fā)展，但藥品流通增值服務(wù)能力依然低下。
最新出臺(tái)的藥品流通行業(yè)“十二五”規(guī)劃中，商務(wù)部明確提出了形成1-3 家年銷(xiāo)售額過(guò)千億的全國(guó)性大型醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)；20 家年銷(xiāo)售額過(guò)百億的區(qū)域性藥品流通企業(yè)；藥品批發(fā)百?gòu)?qiáng)企業(yè)年銷(xiāo)售額占藥品批發(fā)總額85% 以上；藥品零售連鎖百?gòu)?qiáng)企業(yè)年銷(xiāo)售額占藥品零售企業(yè)銷(xiāo)售總額60% 以上的具體目標(biāo)。
國(guó)家層面規(guī)劃的出臺(tái)，為我國(guó)藥品流通領(lǐng)域未來(lái)發(fā)展指明了方向。從目前我國(guó)藥品流通行業(yè)的發(fā)展情況來(lái)看，國(guó)藥控股、華潤(rùn)集團(tuán)、上海醫(yī)藥三大國(guó)有醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)將是銷(xiāo)售過(guò)千億全國(guó)性大型醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)的最佳實(shí)踐者。
那么對(duì)其他區(qū)域性藥品流通企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)并購(gòu)整合等方式擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，爭(zhēng)搶區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力則成為了未來(lái)五年的首要任務(wù)。
當(dāng)藥品流通行業(yè)龍頭完成全國(guó)布局、區(qū)域龍頭鞏固區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力之后，將不可避免地將發(fā)生全國(guó)性龍頭及區(qū)域龍頭之間、區(qū)域龍頭與區(qū)域龍頭之間的并購(gòu)整合，最終形成與成熟市場(chǎng)相似的情況，3 到5 家龍頭企業(yè)占據(jù)絕大部分的市場(chǎng)份額。
表現(xiàn)出兩大投資趨勢(shì)
反觀我國(guó)藥品流通行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及未來(lái)趨勢(shì)，對(duì)照國(guó)際藥品流通先進(jìn)、成熟市場(chǎng)，藥品流通行業(yè)未來(lái)的投資趨勢(shì)發(fā)展主要表現(xiàn)在兩大方向。我國(guó)藥品流通行業(yè)呈現(xiàn)跨區(qū)域、跨細(xì)分子行業(yè)的整合趨勢(shì)。我國(guó)藥品流通行業(yè)發(fā)展早期，尤其是醫(yī)藥分銷(xiāo)企業(yè)都是國(guó)有企業(yè)。隨著近年來(lái)的發(fā)展，才慢慢地出現(xiàn)跨區(qū)域、跨國(guó)、跨子行業(yè)的整合趨勢(shì)。
近年來(lái)，國(guó)際藥品流通市場(chǎng)大型企業(yè)之間的整合不斷加劇。2006 年，英國(guó)老牌健康和美容產(chǎn)品零售集團(tuán)BOOTS 與藥品批發(fā)公司ALLIANCE UNICHEM 合并成立聯(lián)合博資（BOOTS）。
2012 年9 月，美國(guó)藥店連鎖沃爾格林與聯(lián)合博姿宣布結(jié)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，沃爾格林投資購(gòu)買(mǎi)了聯(lián)合博姿45％的股份，并有權(quán)在未來(lái)兩年內(nèi)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)余下的55％的股份，實(shí)現(xiàn)對(duì)聯(lián)合博姿的全面收購(gòu)。
2013 年3 月，沃爾格林和聯(lián)合博姿公司與北美最大的醫(yī)藥服務(wù)公司之一美源伯根公司（ AmerisourceBergen）達(dá)成了 10 年期的協(xié)議，將收購(gòu)美源伯根最高達(dá) 23% 的股份。最終形成了橫跨歐美、美容保健、醫(yī)藥零售、藥品分銷(xiāo)、增值服務(wù)提供的巨無(wú)霸企業(yè)。
我國(guó)藥品流通企業(yè)伴隨著全球化趨勢(shì)，在加強(qiáng)行業(yè)整合，并形成四大行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的同時(shí)，也出現(xiàn)不同子行業(yè)的整合。此前，我國(guó)藥品流通行業(yè)中零售是零售專(zhuān)業(yè)化的公司，批發(fā)是批發(fā)專(zhuān)業(yè)化的公司，工業(yè)是工業(yè)專(zhuān)業(yè)化的公司，乃至各個(gè)業(yè)態(tài)綜合性的公司。
隨著行業(yè)發(fā)展，現(xiàn)在我們?cè)噲D去解釋工業(yè)和批發(fā)的協(xié)同性的問(wèn)題、運(yùn)作零售和批發(fā)協(xié)同性的問(wèn)題等，盡管難度高，我國(guó)一些藥品流通企業(yè)也不斷進(jìn)行著跨細(xì)分子行業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整。
提高盈利能力的價(jià)值鏈整合，注重供應(yīng)鏈服務(wù)的創(chuàng)新將是流通行業(yè)投資發(fā)展的另一趨勢(shì)。
中國(guó)藥品流通市場(chǎng)經(jīng)過(guò)地域的擴(kuò)張、規(guī)模的擴(kuò)張之后，可能進(jìn)入到能否提供更好的增值服務(wù)上，供應(yīng)商管理水平、物流信息技術(shù)水平、資金管理水平等等是否有提升?？傮w而言，從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，未來(lái)藥品流通行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)將是集中度提升，盈利模式創(chuàng)新和信息化程度的提高。
巨頭公司明顯受益行業(yè)集中度的提高，長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，利潤(rùn)額和市場(chǎng)估值均有大幅提升的空間。國(guó)內(nèi)的藥品流通行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與美國(guó)有相似的地方，集中度提升都是發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)，美國(guó)的前3 位醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)占全美藥品銷(xiāo)售收入的95% 以上，而目前中國(guó)的藥品流通行業(yè)已經(jīng)形成3-4 家全國(guó)性龍頭加地方割據(jù)的局面。
經(jīng)過(guò)一定時(shí)間發(fā)展，中國(guó)藥品流通行業(yè)最終形成3 到5 家龍頭企業(yè)占據(jù)絕大部分的市場(chǎng)份額，并且企業(yè)大幅度提升供應(yīng)鏈增值服務(wù)能力和信息化程度，使藥品流通行業(yè)變成一個(gè)市場(chǎng)格局明確、規(guī)模化集約化的行業(yè)。
投資機(jī)會(huì)聚焦在四方面
中國(guó)藥品流通企業(yè)集團(tuán)化管理模式是否能夠越來(lái)越成熟，關(guān)系著這些企業(yè)能否順利的開(kāi)展下一步的發(fā)展戰(zhàn)略。同時(shí)，伴隨著新醫(yī)改政策的頒布及藥品流通相關(guān)政策的出臺(tái)帶動(dòng)了藥品流通行業(yè)的資本運(yùn)作，也吸引了資本市場(chǎng)對(duì)藥品流通行業(yè)的進(jìn)一步關(guān)注。綜合考慮目前我國(guó)藥品流通行業(yè)的發(fā)展環(huán)境、發(fā)展現(xiàn)狀以及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，我認(rèn)為未來(lái)藥品流通行業(yè)的主要投資機(jī)會(huì)將集中在以下四個(gè)方面：
1、創(chuàng)新分銷(xiāo)模式的企業(yè)
隨著傳統(tǒng)分銷(xiāo)企業(yè)利潤(rùn)空間的進(jìn)一步壓縮，擁有創(chuàng)新分銷(xiāo)模式的企業(yè)將會(huì)有更大的發(fā)展空間，例如隨著消費(fèi)習(xí)慣的改變，擁有網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售渠道和營(yíng)銷(xiāo)能力的企業(yè)投資價(jià)值凸顯。
2、零售連鎖藥店
隨著未來(lái)醫(yī)藥分開(kāi)的政策預(yù)期，擁有一定品牌優(yōu)勢(shì)和統(tǒng)一化運(yùn)營(yíng)能力，能夠發(fā)揮規(guī)模效益和具備服務(wù)基層市場(chǎng)的能力，擁有更多二、三級(jí)市場(chǎng)客戶(hù)的連鎖藥店有投資機(jī)會(huì)。
3、醫(yī)藥供應(yīng)鏈增值服務(wù)提供商
從美國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，各類(lèi)型的醫(yī)藥增值服務(wù)提供商將成為醫(yī)藥流通市場(chǎng)上的重要力量之一，也是提升傳統(tǒng)分銷(xiāo)企業(yè)盈利能力的重要途徑，包含IT 技術(shù)、信息數(shù)據(jù)服務(wù)等企業(yè)。
4、規(guī)范化第三方藥品推廣企業(yè)
隨著醫(yī)改的深入推進(jìn)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)必將走向規(guī)范化、透明化，而藥品推廣行業(yè)必將經(jīng)受一次洗禮，使運(yùn)作規(guī)范的藥品推廣企業(yè)脫穎而出。尤其是近年來(lái)，一些海歸創(chuàng)辦的研發(fā)性企業(yè)，隨著這些頗具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)投入生產(chǎn)，勢(shì)必將對(duì)我國(guó)藥品流通市場(chǎng)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。( 原載中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，作者吳愛(ài)民，系國(guó)藥集團(tuán)資本管理有限公司總經(jīng)理)
信息來(lái)源：醫(yī)藥國(guó)際商務(wù)交流
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